写在美股极度疯狂之后

原创 PC4f5X  2020-12-06 23:55 

原标题:写在美股极度疯狂之后 来源:美股研究社

美股研究社

本文来自 微信公众号“ 美股研究社”,作者: li俊。文中观点不代表智通财经研究观点

提醒了差不多一周时间,让大家尽量谨慎轻仓前行,美股上涨不可能持续,但没想到我们又迎来了美股暴涨的一周,三大股指均呈现连续上攻的架势,多头根本停不下来。

美股这段时间确实在不断新高当中,很多人估计也会来嘲讽,我之前让大家保持谨慎的观点,显得并没有那么正确,但我这里仍然要再次把这句话重复一遍,“我相信美股明年还会涨,但不相信,美股新一轮牛市会在当前的高估值情况下开启”。

周末的时候看了下三大股指的技术指标,基本都出现了明显的顶背离,纳指期货连涨8天,在如此高位还能继续猛涨,简直是震古烁今的彪悍。

最让人恐惧的一件事则是,看涨期权数量创下了历史新高。市场越是疯狂的阶段,我们可能越需要谨慎。

当前美股短期的上涨逻辑,无非也就是在炒作经济复苏、疫苗以及新一轮刺激计划,但当这些消息全部落地之后,市场还能去炒作什么,我现在想不出答案。

最近关于“美股危险了”的观点非常多,相信很多人也是差不多和我保持类似的态度,因为从估值、基本面和技术面的角度来看,现在的美股都到了崩盘的边缘,但令人吊轨的是,美股就是不跌。

资本市场有一个著名的“巴菲特指标”,这是指美股总市值与美国GDP的比值,用以衡量美股是否过热。巴菲特曾将这一指标形容为“衡量任何时刻股市估值的唯一最佳指标”。

回顾过去的历史,这个指标一般位于93%和114%之间,但如今两者之比达到181.87%,创下了历史最高值。德意志银行策略师Jim Reid更是指出,美国股市近期的上涨已使周期调整市盈率(CAPE ratio)“高于1929年股市崩盘前夕的水平和2018年1月的水平”。

现在的美股上涨让我来说,这其实就是一次历史的重复,一次史诗级别的轧空事件。在经历了连续暴涨之后,空头基本上已经彻底投降,空头回补成了多头最后的燃料,佐证这个结论的就是令人发指的低波动。当前的空头现在几乎已经绝迹,做空兴趣更是处于15年来的最低水平。

周五的时候,著名特斯拉的空头Jim Chanos宣告放弃做空特斯拉,并扬言实在太过痛苦。当市场上没有空头,只有多头的时候,这往往并非是什么好现象。

ARK方舟基金的Catherine Wood女神周末的时候做了一期视频,里面提到了一个非常有意思的观点,那就是在资金不断流出美股的时候,她认为美股并没有存在泡沫,但在最近创纪录的资金流向美股之后,她反而认为美股当前存在泡沫了。

这确实是有先见之明的判断,而且是一个非常反常识的观点,这也颇合巴菲特当年那句投资界的经典名言,“别人疯狂的时候我恐惧,别人恐惧的时候我贪婪”。

所以在接下来一个月时间,我可能会更加的谨慎,但仍然会维持早前的判断,在FAAMG五大科技巨头没有创新高之前,我不会去看空美股。

逻辑自然也很简单,FAAMG巨头都在低位,当多头认为市场该回调了,他们会先去买入巨头进行避险,而巨头因为权重很高,稍微拉升一下,指数就很难跌下去。

估计写到这,很多人肯定会说,“你又变来变去,多空都被你说完了”,这里我想强调下,做空本来长期就是不可取的一件事,但有的时候又不得不防止大盘出现回调。做投资最重要的仍然还是风险控制。

成功预测了无数次美股走势的摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson最新的观点是,“美国股市超买,近期飙升之后面临回调风险”。在他看来,大多数人忽视的一个关键风险是美债收益率继续走高,由此引发的不安情绪可能导致股市下跌。

“市场已经超买,而且坦率地说,市场估值可能有点过高,因为利率现在终于开始迎头赶上,市场当前面临的风险是,随着10年期美债收益率开始追赶上来,作为长期资产的股票,尤其是美国股票市场,估值将被重置。”

谨慎起来!接下来一周,相信大盘仍然会稳步上涨,每天的波动仍然不会太大,市场都在等待12月18日四巫日的到来,孙正义的软银也明确表示将在年底进行期权交割,这一天也许就是美股回调的一个重要时间拐点。

现在大盘的风险确实很高,谨慎点没有什么坏处,不过我们也需要为来年做好布局了。昨天我特意做了一期视频,大致和朋友们分享了这一轮美股科技牛市的真正逻辑。

FAAMG仍然在震荡整理,SAAS板块的业绩也是有好有坏,价值股实现了强劲复苏,但也只是回到了年初的位置,真正让这一轮美股不断创新高的板块,实际上是芯片,尤其是5G这个赛道,有兴趣的朋友可以再去听下那个视频。

这其实是一条清晰的主线,今年的疫情永久的改变了人们的生活消费习惯,带动了电商SAAS的超级行情,明年大概率这些习惯仍然会存在,但确实很难想象电商SAAS继续保持今年的高增速。

ZOOM交出367%增速的三季度财报,仍然遭到了市场无情抛弃,这就是一个典型的案例。毕竟疫苗出现之后,明年的ZOOM肯定是无法继续保持同比3倍的增长。企业上云确实是未来5~10年的趋势,但这毕竟有一个过程,并不会一蹴而就的,突然所有公司都开始用saas服务了。

至于电商其实也差不多,今年美国的购物季实际上整体消费下滑了10%左右,虽然电商迎来了不错的增长,差不多是增长了30%,但这却是牺牲了线下实体零售的基础上,如果明年实体零售能够实现复苏,在整体消费下滑的背景下,电商的增速势必也会慢下来,重新回到疫情前的增长水平。

我们看了一圈,唯一能够加速增长的板块,或许也就是5G赛道了。这背后的逻辑很简单,全球都在加速5G基建浪潮,这个浪潮过后又会迎来5G的应用浪潮。智能手机、智能汽车、智能安防、智能家居等等,这些都会在5G的高网速之下迎来新一轮爆发式增长,而这一切的基础都是芯片。

费城半导体指数中30只成分股中,仅4家公司股价本周出现下跌,周涨幅最大的是美光科技,本周上涨14.18%,其中有22家公司股价于本周刷新历史最高纪录。相信很多人都已经看到芯片板块在不断创新高的事实,这其中表现最为抢眼的就是半导体材料设备,ASML、AMAT、LRXC、TSM等等都连续创下新高,这其实就是一个重要的信号。

终端需求暴增、现有产能难以及时跟上,这都在暗示我们,芯片板块的业绩将迎来强劲复苏。刚刚过去的三季度,国际半导体产业协会(SEMI)发布的全球半导体设备市场统计报告显示,全球半导体设备销售额同比增长30%,环比增长16%,达到193.8亿美元,持续保持高速增长。半导体设备的销售额高速增长,也能从侧面佐证了半导体行业的高景气。

在可预见的2021年,全球半导体市场规模将同比增长8.4%,达到4694亿美元,为历史最高。这背后的主要的需求就源于5G大规模建设带来的需求增长以及汽车行业的复苏,所以可能是时候转变我们的投资思维了。

接下来一个月,大盘绝对会有波动,也大概率会有一次针对这轮疯牛的大幅修正,但那可能是我们上车的好机会,而我们重点关注的方向,或许也该从电商SAAS换成芯片了。

(编辑:王岳川)

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